發(fā)布時間：2020/10/13
9月4日南方堿業(yè)及杭州龍山將輕堿出廠售價提升至2400元/噸，重質(zhì)純堿到貨價提升至2600元/噸。近兩周以來，重質(zhì)、輕質(zhì)純堿的中間價已從8月15日的1，768元/噸和1，709元/噸漲至9月4日的2，000元/噸和1，939元/噸，幅度分為13.12%和13.46%。去年同期輕質(zhì)、重質(zhì)純堿中間價均位于1300-1350元/噸，且漲幅小于5%。自6月初純堿價格觸底回落以來，至今累計漲幅已達(dá)22%。對此，我們的點(diǎn)評如下：
評論：供給：環(huán)保高壓縮產(chǎn)能，原料緊缺價格漲。近期環(huán)保督查對整個化工行業(yè)沖擊巨大，純堿生產(chǎn)聚集地中部地區(qū)成此次環(huán)保督察重點(diǎn)區(qū)域，江蘇、山東共計1273噸產(chǎn)能，占總產(chǎn)能近50%，兩省受環(huán)保督察影響重大。8月山東海化限產(chǎn)30%，唐山三友檢修減產(chǎn)；湖北宜化、湖南湘潭堿業(yè)、紅四方全停，全行業(yè)供給驟縮。雖然上述部分產(chǎn)能會在9月陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但不會對行業(yè)供給產(chǎn)生劇烈沖擊，短期內(nèi)供給緊張，價格再漲的市場情緒較重。同時，從成本端，純堿上游的焦炭和石灰石近期供應(yīng)量緊張，四川、新疆等石灰石主要產(chǎn)地產(chǎn)能急劇收縮，成本端量縮價漲。從庫存角度，目前企業(yè)庫存普遍在15~18萬噸的低位，可供貨源亦稀缺。
需求：玻璃工業(yè)持續(xù)發(fā)力，氧化鋁行業(yè)純堿采購量上升。占純堿消費(fèi)近6成的玻璃行業(yè)在其下游汽車和房地產(chǎn)的強(qiáng)勁需求帶動下持續(xù)發(fā)力，2017年1-7月產(chǎn)量同比增長4.6%，價格同比上漲25%。同時，玻璃廠目前庫存幾近0庫存；隨著金九銀十到來，玻璃廠有較強(qiáng)的補(bǔ)庫存需求，將進(jìn)一步提振短期純堿需求。氧化鋁行業(yè)因純堿替代原料燒堿自2016年5月以來價格一路上漲，至今累計漲幅已達(dá)到50%，價格漲幅相對較低的純堿大量替代燒堿進(jìn)入氧化鋁行業(yè)，純堿需求持續(xù)旺盛。
長期來看，純堿此輪提價可持續(xù)，供給緊張需求強(qiáng)勁的時期將長期保持。核心邏輯有三：純堿行業(yè)及其上游行業(yè)均為工業(yè)三廢排放嚴(yán)重的環(huán)保督察重點(diǎn)關(guān)注對象，在持續(xù)環(huán)保高壓下產(chǎn)能收縮嚴(yán)重；“金九銀十”旺季回歸，玻璃行業(yè)仍將不斷發(fā)力，拉動純堿需求；從大產(chǎn)能周期角度，今年產(chǎn)能新增不到7%，需求面跟基建、房地產(chǎn)走，價格支撐有延續(xù)性。
風(fēng)險因素：環(huán)保升級；上游企業(yè)受到較大影響
投資策略。短期供應(yīng)極度匱乏，供給能力小于需求，價格飛漲；中長期來看由于房地產(chǎn)和基建的良好預(yù)期，需求還將持續(xù)發(fā)力，環(huán)保高壓不見減輕，新增產(chǎn)能有限，價格仍有一定上升空間。我們重點(diǎn)推薦純堿、粘膠雙龍頭三友化工，建議關(guān)注山東海化。
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